Ослабление рубля и фиксация коротких позиций

Вероятно весеннее ослабление рубля Позитивная динамика внешних рынков, наблюдавшаяся вчера во второй половине дня (уже после аукциона по ОФЗ) способствовала заметному укреплению рубля. Цена бивалютной корзины, опустившись вчера на 25 копеек до 33,75 рубля, перешла в диапазон 32,98-33,82 рубля, где, если следовать симметрии интервенций марта, покупки валюты Банком России увеличились как минимум до 200 миллионов долларов в день. Отметим, что в первые месяцы года благодаря сезонному увеличению притока валюты по текущему счету рубль обычно демонстрирует заметное укрепление, после чего может последовать коррекция. На горизонте одного-трех месяцев может прослеживаться тенденция к ослаблению рубля, поскольку замедление оттока капитала едва ли компенсирует снижение профицита текущего счета. Однако во второй половине апреля на фоне усиления продаж валюты под уплату налогов экспортерами возможно умеренное укрепление рубля. Данные Бежевой книги привели к фиксации коротких позиций Снижение аппетита к риску, наблюдавшееся в течение последних шести дней, вчера было прервано после публикации данных Бежевой книги. В ней рост американской экономики с середины февраля до конца марта характеризуется как умеренно-посредственный. Точкой роста является обрабатывающая промышленность, в то время как высокая стоимость энергоресурсов является сдерживающим фактором (что, скорее всего, временно, учитывая недавнее снижение цен на газ в США до 10-летнего минимума). По-видимому, слабые данные повысили ожидания того, что ФРС предложит дополнительные меры по стимулированию экономического роста. Текущие стимулы (в частности, программа Twist) истекают летом этого года. Фиксация прибыли по коротким позициям привела к восстановлению индексов акций на 0,5-1%, при этом доходность 10-летних UST вновь превысила YTM 2%. Дальнейшая динамика финансовых рынков будет зависеть от сегодняшней статистики по рынку труда, отчетностей компаний, а также завтрашних данных по ВВП Китая. Ожидаемо низкий спрос на длинные ОФЗ Как и ожидалось, участники проявили низкий интерес к аукциону по размещению девятилетнего выпуска ОФЗ 26205 (спрос составил лишь 13% от предложенного номинала 35,8 миллиарда рублей), что было связано как с негативными настроениями на рынках, так и с отсутствием премии к рынку. Отношение к российскому риску на внешнем рынке в целом не изменилось: длинные бонды Russia 42 завершили день в небольшом плюсе (100,6%). Предложение на вторичном рынке пакета бондов Russia 30 в объеме 977 миллионов долларов, полученного правительством Москвы за 74,7% долю в аэропорту «Внуково», привело к краткосрочной просадке котировок (на 0,75 п. п. до 118,85%, цены отсечения при вторичной продаже пакета), но до конца дня они выросли до 119,1%. Банк России расширил Ломбардный список Банк России расширил Ломбардный список на 150 млрд руб., включив в него облигации 17 эмитентов. После установления дисконтов бумаги войдут в список РЕПО. Из включенных бумаг стоит обратить внимание на выпуски НПК БО-1,2, предлагающие премию к более длинным облигациям Евраз-2,4 на уровне 50-70 б. п. Учитывая одинаковый уровень кредитных рейтингов выпусков, рекомендованы к покупке бумаги НПК. Также стоит отметить, что, по словам Алексея Улюкаева, решение о возобновлении операций РЕПО с акциями может быть принято уже на этой неделе (с 1 июля 2011 года они были приостановлены). По состоянию на 1 марта 2012 года вложения банков в долевые ценные бумаги составляли 881,6 млрд руб. Однако не вся эта сумма представлена торгуемыми на российских биржах акциями. Ранее дисконт ЦБ по этим операциям составлял 40-50%, и в список входило порядка 30 выпусков акций. В этой связи мы не ждем значительного позитивного влияния этой меры на денежный рынок. По самым оптимистичным оценкам потенциал этого инструмента рефинансирования ограничивается максимум 200 млрд руб. Материал подготовлен специалистами УК «Райффайзен Капитал»