Незначительное ослабление рубля в субботу – на 14 копеек до 36,42 руб. по корзине было предсказуемо, учитывая малоактивные предпраздничные российские торги во время выходного дня для зарубежных валютных площадок. Торговые обороты в наиболее востребованной секции рубль-доллар расчетами завтра составили лишь 0,7 млрд долл. против 7,1 млрд долл. накануне. Цена на нефть стабилизировалась, на первый план вышли риски обострения ситуации в еврозоне. Клиентский спрос на валюту довлеет над продажами валютной выручки экспортерами, которые едва ли существенно изменят траекторию курса рубля в очередной налоговый период (с 15 июня, страховые взносы). К тому же, сопротивление Банка России падению рубля путем интервенций остается минимальным. На открытии вторника рубль подешевел на 16 копеек до 36,58 руб. и сейчас торгуется чуть ниже этого уровня. В краткосрочной перспективе по-прежнему ожидается в лучшем случае стабилизации курса рубля, в то время как в случае нежелательного исхода выборов в Греции, рубль может существенно ослабить свои позиции.
Недостаток ликвидности сохраняется, рост ставок денежного рынка ограничивается стоимостью РЕПО с Банком России. Перед началом налогового периода остатки на корсчетах и депозитах поднялись до 814,5 руб., что сопровождалось снижением коротких ставок денежного рынка в среднем на 60 б.п. до 5,6%. Тем не менее судя по динамике чистой ликвидной позиции (превышение задолженности банков перед госсектором над объемом средств на счетах в ЦБ), которая углубляется в отрицательную зону (-721 млрд руб.), объективная потребность банков в дополнительном фондировании не исчезает. Учитывая, что в первые недели июня отмечен чистый отток ликвидности (около 30 млрд руб.) вместо характерного для этого периода ее восстановления, предпосылок для дальнейшего снижения ставок не прослеживается. Насколько будет сильным удорожание фондирования в налоговые даты, будет определяться готовностью Банка России поддержать широкие лимиты по инструментам рефинансирования.
Источник: ЗАО «Райффайзенбанк»
