Мы считаем, что, несмотря на некоторое давление в краткосрочной перспективе, проведение SPO будет способствовать росту оценки банка, в особенности учитывая, что большая часть размещения пройдет в форме частной сделки. Новые акции будут размещены на уровне 0,041 рублей за акцию, по большей части в виде частной сделки. В пятницу набсовет ВТБ одобрил размещение of 2,5 трлн новых акций, ожидая выручить 102,5 млрд рублей, повысив количество акций на 24%. Акции будут размещены на ММВБ по цене 0.041 за акцию, что соответствует дисконту в 9,5% к уровню закрытия пятницы, при этом закрытие реестра на реализацию преимущественного права выкупа назначено на 26 апреля. После завершения сделки доля правительства (которое не планирует принимать участия в SPO) в банке снизится с 75,5% до 60,9%. Источники Интерфакса предполагают, что сделка пройдет по большей части в форме частного размещения, при этом 80-90% приобретут российские бизнесмены, включая Сулеймана Керимова. Ведомости пишут, что в числе участников также окажутся суверенные фонды Норвегии и Азербайджана.
SPO будет способствовать росту оценки, несмотря на краткосрочное давление. Дисконт достаточно скромен, учитывая, что размещение не будет завершено до даты закрытия реестра под дивиденды (13 апреля), мы оцениваем дивидендную доходность на уровне 3.2%. По нашим оценкам, размещение пройдет на уровне 0,6х по P/BV 2013 по увеличенному капиталу. Мы считаем, что, несмотря на некоторое давление в краткосрочной перспективе, проведение SPO будет способствовать росту оценки банка, в особенности учитывая, что большая часть размещения пройдет в форме частой сделки. На данный момент акции банка находятся под давлением риска навеса предложения. Мы также считаем, что новый капитал поддержит рентабельность банка и состав портфеля активов.
Источник: ФГ БКС.
