ОФЗ: увеличение наклона кривой под влиянием аппетита к риску

В пятницу торговая активность на рынке ОФЗ была довольно высокой, особенно вечером, после публикации статистики по американскому рынку труда. Существенное увеличение доходностей американских казначейских обязательств оказало давление и на рынок ОФЗ, и в какой-то момент было ощущение, что продают все. Ситуацию усугубило и отсутствие в пресс-релизе по итогам очередного заседания совета директоров Банка России указаний на смягчение денежно-кредитной политики. В результате длинные ОФЗ по итогам дня потеряли в цене около 1,00 пп, а их доходность выросла примерно на 10 бп (ОФЗ-26212 закрылись на отметке 7,82%, ОФЗ-26207 – 7,72%). Среднесрочные бумаги смотрелись немного лучше. Цены здесь снизились примерно на 50 бп, а доходности выросли на 5-7 бп (в частности, выпуск ОФЗ-25081 закрылся с доходностью 6,85%). Результатом пятничной сессии стало увеличение наклона кривой ОФЗ: спред между 10- и двухлетними выпусками расширился примерно на 10 бп, до 96 бп. Кроме того, увеличение наклона кривой произошло на всех отрезках. Вместе с тем наклон кривой ОФЗ остается в пределах исторически нормального диапазона. «В связи с этим делать ставку на более быстрое снижение доходностей на дальнем конце кривой сейчас, на наш взгляд, не очень привлекательно, особенно учитывая, что в сравнении с другими рынками (включая UST) наклон кривой ОФЗ сейчас едва ли предлагает привлекательные возможности для roll-down», – прогнозируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин, добавляя, что с точки зрения carry trade предпочтение отдается среднесрочным бумагам. Источник: пресс-служба Банка ВТБ