Кривая кросс-валютных свопов больше не учитывает снижение ставок

Ставки кросс-валютных свопов вчера повысились на фоне постепенного увеличения наклона кривой долларового фондирования, вызванного множественными комментариями на тему поддержания ставок на низком уровне в долгосрочной перспективе. На отрезке от трех месяцев до пяти лет кривая кросс-валютных свопов почти не имеет наклона – диапазон ставок там составляет 6,30–6,45%. «Мы считаем, что трехмесячная ставка NDF в размере 6,47% представляет собой неплохой уровень для получения, поскольку на данном отрезке рынок не закладывает в свои оценки вероятность улучшения ситуации с ликвидностью (что неверно, учитывая предстоящее до конца года вливание как минимум 1,0 трлн руб. в форме бюджетных расходов)», – полагают аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. В свою очередь, кривая кросс-валютных свопов больше не ожидает снижение ставок в ближайшие два года (это не наша точка зрения), в связи с чем мы рекомендуем обратить внимание на стратегию увеличения наклона кривой на отрезке 2–5 лет (текущий спред на уровне 13 бп) исходя из того, что пятилетняя ставка будет постепенно расти на фоне большого наклона кривой долларового фондирования. Источник: пресс-служба Банка ВТБ