Несмотря на начало месяца, вчера ситуация с ликвидностью на российском рынке оставалась довольно напряженной, что согласуется с нашим прогнозом, согласно которому нехватка ликвидности сохранится как минимум до середины декабря. По данным Банка России, в ноябре за счет консолидированного бюджета было абсорбировано 200 млрд руб. ликвидности, объем наличных денег в обращении увеличился на 107 млрд руб., еще 116 млрд руб. было стерилизовано в результате валютных интервенций. Из-за этого к концу ноября спрос на операции валютного свопа достиг 275 млрд руб. При этом в последние две недели благодаря сокращению объема операций репо и межбанковского кредитования денежный рынок функционирует наиболее эффективно.
Вчера ставка однодневного репо на «Московской бирже» закрылась на отметке 6.39%, то есть на 5 бп выше уровня пятницы. Нехватка ликвидности продолжает влиять на форму кривой NDF/кросс-валютных свопов: вчера ставка месячного NDF составила 6.55%, а 3-месячного – 6.48%. Так что наша рекомендация «получать 3-месячную ставку NDF, хеджируя ее месячной» выглядит вполне логично, учитывая, что по мере приближения периода вливания ликвидности в конце декабря давление будет смещаться к ближнему концу кривой (сроки до двух месяцев). «Однако мы полагаем, что в ближайшую неделю спрос на рублевую ликвидность снизится благодаря умеренно высокому уровню средних остатков средств банков на корсчетах в ЦБ (с 10 ноября) и ежемесячным расходам бюджета», – прогнозируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. Ставки процентных свопов и долгосрочных кросс-валютных свопов в понедельник не изменились.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
