ОФЗ: наклон кривой еще немного уменьшился

В минувшую пятницу долгосрочные ОФЗ продолжали пользоваться высоким спросом. В частности, ОФЗ-26212 (YTM 8,24%), ОФЗ-26207 (YTM 8,11%) и ОФЗ-26205 (YTM 7,86%) подорожали на 25–35 бп. В результате спред между облигациями сроком обращения два года и 10 лет сократился, по нашим оценкам, на 4 бп до 114 бп. В то же время спред между 15- и 10-летними ОФЗ сузился до 15–17 бп (в последний раз такой уровень отмечался в мае 2013). «В этой ситуации мы видим смысл в том, чтобы зафиксировать прибыль по наиболее длинным бумагам и переложиться в среднесрочные облигации, – комментруют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. – В частности, нам нравятся ОФЗ-26214 (YTM 7,84%) – данный выпуск торгуется с самым широким спредом к кривой кросс-валютных свопов и предлагает лучший потенциал для roll down на отрезке 3–6 месяцев. Кроме того, этот выпуск, по нашим расчетам, недооценен на 40–50 бп относительно кривой. Основной риск, с которым сопряжена такая стратегия, связан с новым предложением, поскольку, ОФЗ-26214 – один из немногих выпусков, которые регулятор планирует доразмещать, и на этой неделе Минфин наверняка намерен разместить какие-то выпуски». Источник: пресс-служба Банка ВТБ