Консолидированный бюджет в мае неблагоприятно отразится на ликвидности

В пятницу однодневные ставки держались ниже верхней границы коридора процентных ставок Банка России. Между тем на рынке наблюдается напряженная ситуация с ликвидностью, поскольку чистое вливание ликвидности из консолидированного бюджета с начала месяца составило всего 60 млрд руб. Таким образом похоже, что влияние бюджета на ликвидность в этом месяце будет негативным, а более сбалансированным оно станет только в следующем месяце. Ставки по однодневным депозитам и однодневным валютным свопам колебались вблизи отметки 8.0%, а однодневная ставка репо на Московской бирже – вблизи отметки 8.3%. Ближний отрезок кривой NDF пользовался спросом и поднялся вверх на 5 бп. 3-месячная ставка NDF закрылась на отметке 9.25%. Долгосрочные ставки кросс-валютных свопов упали на 10 бп – до 8.36% на отрезке в 3 года и до 8.14% – на отрезке 5 лет. Спред между 12-месячной ставкой NDF и 5-летней ставкой кросс-валютного свопа по-прежнему составляет 90 бп, то есть намного шире среднего исторического уровня, что предполагает либо высокую вероятность снижения ставок, либо очередную атаку на рубль в ближайшие месяцы (поскольку спред между 1-месячными и 3-месячными ставками NDF составляет около 75 бп). «Однако снижение ставок представляется менее вероятным, поскольку 12-месячная инфляция растет и в июне 2014 достигнет максимального значения, а динамика рубля в последнюю неделю определяется направлением движения валют развивающихся рынков, а не геополитическими рисками», – комментируют аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин и Антон Никитин. Ставки процентного свопа в пятницу почти не изменились: двухлетняя ставка держалась вблизи отметки 9.55%, а 5-летняя – около отметки 9.20%. Таким образом, кривая имеет инвертированный вид, однако не предполагает существенного изменения ставок в ближайшие 12 месяцев. Источник: пресс-служба Банка ВТБ