Министерство финансов опубликовало план заимствований на 3к14: объем размещения ОФЗ за период составит 140 млрд руб. Рынку будут предложены 3-5-летние облигации на сумму 40 млрд руб., 7-10-летние на 60 млрд руб. и 15-20-летние на 40 млрд руб. Таким образом первичное предложение сбалансировано по всей длине кривой, при этом риск DV01 сконцентрирован по большей части в 7-10-летнем сегменте. Чистое предложение на первичном рынке составит 105 млрд руб.
Предложение на первичном рынке не очень большое, но и локальный спрос будет ограниченным ввиду малых спредов к операциям репо и отсутствия притока в пенсионные фонды. Ожидания понижения процентных ставок зависят еще и от динамики ИПЦ, и Банк России вполне может отложить такое решения до прояснения перспектив по части инфляции. Таким образом доходность суверенных долговых обязательств будет во многом зависеть от притока иностранного капитала, и хотя доля иностранных участников на локальном рынке уже вернулась к 24-25% после недавнего подъема, первичное предложение, полагаем, будет достаточным для удовлетворения спроса зарубежных инвесторов.
Помимо этого небольшой объем предложения может служить сигналом о том, что Минфин предполагает дальнейший рост доходов бюджета и поэтому не спешит занимать по любой ставке. «Вместе с тем нам кажется маловероятным, что Министерство финансов будет сдерживать динамику рынка ОФЗ в будущем квартале или же до конца года», – комментируют аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Антон Никитин. Рынок между тем дальнейшие заимствования не ожидал, его реакция была сдержанной. Рынок ОФЗ под воздействием от ухудшения прогноза рейтинга агентством Moody’s открылся повышением доходности на 4-5 бп. В течение дня рынок прибавил в доходности еще 2-3 бп, но затем вернулся к уровням открытия. Выпуск ОФЗ-26208 закрылся на уровне 8.18%, ОФЗ-26212 – на 8.56%; спред между ставками доходности по 4-летним и 9-летним облигациям сузился до 19 бп.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
