Ситуация показывает неэффективное распределение избыточной ликвидности

На межбанковском рынке в последние дни мы отмечаем интересную ситуацию. Объем средств на корреспондентских счетах вчера составил около 1.37 трлн руб., а обязательства по операциям с валютным свопом «овернайт» – 166 млрд руб. «На наш взгляд, это очевидный показатель неэффективности механизма денежного рынка: ряд банков, располагающих избыточной ликвидностью не может погасить недельный репо до следующего аукциона, но перераспределяет лишь небольшую часть этого избытка в пользу банков, которые привлекают ликвидность через операции с валютным свопом «овернайт», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. В то же время средние остатки на корреспондентских счетах в период регулирования обязательных резервов равнялись 1,05 трлн руб. (в целом потребностям банков соответствует). Таким образом, поскольку система обладает некоторой избыточной ликвидностью, Банк России поставщиком ликвидности не выступает; лимит по операциям репо сроком на одну неделю был установлен на уровне 2,25 трлн руб. (чистый отток в размере 250 млрд руб.), при этом банки предъявили спрос на сумму 2,64 трлн руб. Средневзвешенная ставка составила 7,59%, уровень отсечения – 7,55%. Ситуация на межбанковском рынке, полагаем, во многом объясняется полным использованием лимитов на контрагентов; ситуация будет постепенно успокаиваться по мере наращивания бюджетных расходов, а объем обязательств по операциям с валютным свопом «овернайт» упадет ниже 8,5%. Федеральное казначейство разместило депозиты на сумму не более 105 млрд руб. (из 140 млрд руб., чистый отток – 40 млрд руб.) по ставке 8,1% – это означает, что банки-получатели дефицита ликвидности не испытывают Кривая NDF поднялась в ее ближнем конце; одно- трехмесячные облигации оцениваются на уровне 8,7%, при этом дальний конец также постепенно смещается выше, к ставке доходности 8% по трехлетним выпускам; рынок при этом учитывает давление на рубль и предполагает снижение процентных ставок в будущем. Источник: пресс-служба Банка ВТБ