Рубль вчера по итогам весьма волатильной сессии укрепился на 0,3% по отношению к доллару (39.83). Утром регулятор, полагаем, поднял верхнюю границу коридора стоимости бивалютной корзины на 10 коп., до 44.60. Исходя из этого, объем интервенций, по нашим расчетам, составил около 700 млн долл. На закрытии сессии рублевая стоимость бивалютной корзины равнялась 44.50. Южноафриканский ранд и турецкая лира подорожали на 1.2%, а бразильский реал продолжил укрепление и прибавил в стоимости еще 1.3%. Таким образом отставание рубля по динамике стоимости от сопоставимых валют развивающихся рынков несколько увеличилось.
На наш взгляд, нельзя исключать возможности того, что Банк России отреагирует на повышенную валютную волатильность решительными действиями. Помимо этого мы отметили, одну особенность, которая отличает текущее падение стоимости рубля от предыдущих случаев: исчезла корреляция между ценами на спотовом валютном рынке и ставками денежного рынка. Дефицит долларовой ликвидности на российском межбанковском рынке, обусловленный отсутствием доступа к международным рынкам капитала, был определяющим фактором снижения однодневных ставок валютного свопа.
Из-за этого дефицита трехмесячная ставка NDF за последние три месяца снизилась приблизительно на 115 бп – это самое сильное изменение среди аналогов на развивающихся рынках. С точки зрения carry рубль сейчас оценен ближе к южноафриканскому ранду и индийской рупии, но отстает в динамике стоимости от турецкой лиры и бразильского реала. Учитывая отсутствие притока капитала в Россию, балансирующий уровень carry у рубля, полагаем, должен быть выше. «В целом, как мы полагаем, что российский валютный и межбанковский рынки в ближайшие недели станут более уравновешенными, что может произойти благодаря укреплению рубля и/или повышению процентных ставок», – комментируют аналитики ВТБ Капитал Татьяна Зуева, Максим Коровин.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
