По итогам пятницы ставка однодневного валютного свопа не изменилась, закрывшись вблизи отметки 8.10%. Однако учитывая большой объем пятничных валютных интервенций и уплаты НДПИ, мы полагаем, что сегодня давление на банковскую ликвидность возрастет. В связи с этим неудивительно, что регулятор решил провести сегодня аукцион 2-дневного репо на 330 млрд руб. Между тем главное событие начинающейся недели – это заседание совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится в пятницу. Регулятору предстоит принять трудное решение. На наш взгляд, в настоящее время шок условий торговли представляет более значительный повод для беспокойства, чем кратковременный всплеск инфляции.
Мы полагаем, что форма приспособления к этому шоку и то, как это отразится на политике регулятора, будет преимущественно определяться соображениями финансовой стабильности. На данный момент речь идет о возможности лишь небольшого повышения ставок (мы ожидаем, что на этой неделе они будут повышены на 50 бп) и переносе основного бремени по абсорбированию шока на рубль. Более подробно данная тема обсуждается в опубликованном сегодня материале CBR Monetary Policy Preview – Navigating between financial stability risks. Между тем в пятницу короткие ставки NDF выросли на 20-30 бп (трехмесячная закрылась на 9.58%, 12-месячная – на 9.67%). «В то же время более длинные ставки кросс-валютного свопа почти не изменились, в результате чего спред между 2- и 1-летней ставками расширился до минус 40 бп. Кривая процентных свопов при этом немного сместилась вниз, что привело к некоторому сужению базиса», – комментируют аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
