Однодневная ставка валютного свопа в пятницу к концу дня опустилась до 12,6%, средневзвешенная ставка по итогам сессии составила 14,99% (минус 60 бп). Как мы и предполагали, вливание ликвидности из бюджета способствовало снижению ставок денежного рынка ближе к уровню ключевой ставки Банка России. Напомним, что в пятницу в банковскую систему поступило 160 млрд руб. в виде депозитов казначейства, при этом консолидированный бюджет, по нашим оценкам, продолжает исполняться с дефицитом. Помимо этого банки привлекли 167 млрд руб. от Банка России в рамках операций однодневного репо, но воздержались от использования инструмента валютного свопа.
Ставки NDF в пятницу стали ниже приблизительно на 50–70 бп: трехмесячная закрылась на отметке 16,0%, 12-месячная – на 14,3%. На наш взгляд, кривая NDF на текущих уровнях уже учитывает возможное понижение Банком России ключевой ставки на 100 бп, а кривая кроссвалютных свопов вместе с тем сохраняет выраженную инверсную форму. В частности, спред между двухлетней и годовой ставкой кроссвалютного свопа составляет около минус 190 бп. Мы предлагаем в преддверии предстоящего заседания Банка России зафиксировать прибыль по позициям в NDF, рассчитанными на получение, и сделать ставку на увеличение наклона кривой на отрезке один-два года. «Как мы писали ранее, на наш взгляд текущий этап цикла денежнокредитной политики Банка России благоприятен для различного вида стратегий, ориентированных на увеличение наклона кривой», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин, Татьяна Зуева.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
