Доходность ОФЗ на открытии рынка вчера опустилась на 13-14 бп, но в течение дня оптимизм участников торгов ослаб и доходность по итогам сессии снизилась лишь на 3-6 бп. Выпуск ОФЗ-26216 закрылся на отметке 8,89%, ОФЗ-26212 – на 9,09%. Поскольку Банк России уже повысил ставку рефинансирования на 200 бп., кривая доходности должна иметь меньший наклон, при этом спреды к репо в 150-160 бп по 10-15-летним бумагам, на наш взгляд, близки к справедливым уровням относительно исторического среднего (около 200 бп).
Конъюнктура предложения на первичном рынке, где суммарный объем выпуска с начала года, по нашим оценкам, составил 130 млрд руб., говорит в пользу некоторого сужения спредов. Минфину для обеспечения потребностей бюджета (без учета трансфертов в Резервный фонд) требуется около 200-250 млрд руб. «Таким образом, как мы считаем, объемы аукционных размещений в значительной степени зависят от рыночной конъюнктуры, а наклон кривой в случае улучшения политической обстановки вполне может дополнительно уменьшиться», – комментируют аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Антон Никитин.
Источник: пресс-служба банка ВТБ
