По итогам вчерашних торгов доходность локального суверенного долга понизилась на 30–40 бп, в результате чего кривая выровнялась и перестала быть инверсной. На наш взгляд, динамику котировок определяло закрытие коротких позиций по большинству выпусков. Раньше мы уделяли большое внимание спреду ОФЗ относительно ставок Банка России и рекомендовали покупать облигации сроком обращения 4–5 лет, когда спреды превысили «нормальный» уровень, достигнув 200 бп (такая премия должна была полностью компенсировать эффект от потенциального повышения ставок ЦБ РФ). На данный момент облигации сроком обращения 4–10 лет торгуются с доходностью 9,50%, а доходность ОФЗ 26212 составляет 9,58%, что соответствует спреду всего в 150–155 бп относительно ставки репо ЦБ РФ.
«Мы считаем такой спред довольно узким, учитывая, что темпы недельной инфляции увеличивают вероятность дальнейшего повышения ставок. На наш взгляд, на этих уровнях инвесторам имеет смысл приступить к сокращению позиций по ОФЗ», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
