Нефть и газ
Башнефть: результаты за первый квартал – EBITDA на уровне ожиданий.
Снижение экспортных пошлин и ослабление рубля обеспечили рост EBITDA на 56% к/к после глубокого падения в четвертом квартале. Свободный денежный поток оказался отрицательным из-за разового увеличения оборотного капитала.
ЛУКОЙЛ: прогноз первого квартала по US GAAP – поддержка EBITDA
Мы прогнозируем, что EBITDA не изменилась к/к, несмотря на падение цен на нефть на 29% и налоговый маневр благодаря снижению экспортных пошлин к/к, девальвации рубля и стабильному денежному потоку с проекта «Западная Курна-2» в Ираке.
Металлургия и добыча
ММК: результаты за первый квартал по МСФО несколько сильнее прогнозов.
Хотя ММК – явно недооцененная история, мы видим ряд краткосрочных негативных триггеров, включая потенциал снижения цен на сталь еще на 5-10%, исходя из текущего курса RUB и сокращение объемов внутреннего рынка.
Финансовый сектор
ТКС: слабые результаты за первый квартал – давление сохранится.
Мы считаем результаты негативными. Чистые процентные доходы сократились сильнее ожиданий, в то время как опасения по поводу качества активов усиливаются. Подтверждаем рекомендацию «покупать».
Электроэнергетика
Россети: возможна эмиссия акций в пользу Роснефтегаза.
Хотя решение еще не принято, возможное размывание долей потенциально негативно для акционеров Россетей.
Диверсифицированные холдинги
АФК «Система»: прогноз первого квартала по МСФО – реинвестирование и дивиденды.
В центре внимания – подход к реинвестированию (включая финансирование SSTL) и гипотетическое увеличение дивидендов.
