ЦБ РФ оставил индикативную ставку недельного РЕПО без изменений на уровне 11% на заседании в пятницу. Решение регулятора соответствует нашим ожиданиям и половине прогнозов, учтенных в консенсус-оценке (другая половина ожидала понижение ставки). В своем комментарии ЦБ заявил, что может пойти на смягчение монетарной политики на следующем заседании при условии стабильной макроэкономической ситуации. Мы расцениваем такое заявление как указание на планы понижения ставки на заседании 11 декабря: мы считаем, что ЦБ снизит ставку на 50 б.п. до 10,5% в ожидании существенного замедления годовой инфляции с января 2016 г., которое, однако, будет вызвано преимущественно эффектом высокой базы. Решение ЦБ продлить паузу в понижении ставки неудивительно, учитывая всплеск инфляционного давления в последнее время. Эффект низкой базы приведет к развороту инфляционного тренда в начале 2016 г., что откроет возможность для нового понижения ставки в декабре.
Мы ожидаем, что в 2016 г. ЦБ продолжит понижать ставку, которая к концу года может составить 7,5-8%, а инфляция, по нашим прогнозам, замедлится до 7% г/г. По нашим оценкам, индекс потребительских цен в декабре 2015 г. составит 12,6% г/г.
Источник: ФГ БКС
