Решение ЦБ не стало сюрпризом, как и намерение придерживаться осторожной политики. Эксперты ФГ БКС не ожидают быстрого снижения ставки в этом году, по крайней мере пока инфляция не замедлится сильнее (не ранее сентября). В заявлении по итогам мероприятия, банк отметил снижение инфляционных ожиданий и улучшение макроэкономических перспектив. Тем не менее банк подчеркнул, что риски остаются повышенными, в частности, со стороны рынка нефти, политики ФРС и роста мировой экономики.
Решение не означает начало цикла смягчения монетарной политики, которая останется относительно жесткой. В ходе пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина предупредила, что решение о снижении ставки не должно рассматриваться как начало цикла смягчения денежно-кредитной политики банка. По ее словам, ЦБ продолжит придерживаться относительно жесткой политики, направленной на сохранение реальных ставок на уровне 2,5–3%. Также она отметила ряд рисков для мягкой монетарной политики, включая цены на нефть, ставки ФРС, мировой спрос и инфляционное давление в России, связанное с динамикой цен на продукты питания и госрасходами.
Таким образом, ЦБ подтвердил приоритетность инфляционного таргетирования, опасения по поводу риска. Несмотря на новостной поток от ЦБ, по сути ничего нового сказано не было. Регулятор подтвердил свою позицию: инфляционное таргетирование остается приоритетом для ЦБ, цель – достичь уровня в 4% к декабрю 2017 г. ЦБ также повторил опасения по поводу рисков для этого плана, а именно: динамики цен на нефть, бюджетных расходов (включая потенциальную дополнительную индексацию пенсий в 2016 г.), изменения ставки ФРС (ЦБ ожидает 1–2 повышения в этом году), референдума по поводу выхода Великобритании из ЕС, перспектив роста мировой экономики.
ЦБ вряд ли будет готов изменить ставку на следующем заседании в июле, поскольку инфляционный тренд к тому времени, скорее всего, не изменится, а риски существенно не снизятся. Самое ранее, когда ЦБ может вновь смягчить монетарную политику – на сентябрьском заседании, когда будет больше ясности в отношении урожая, а также перспектив цен на нефть и роста мировой экономики. По нашим прогнозам, инфляция в 2016 г. замедлится до 6,5–7% г/г, и ЦБ плавно опустит ключевую ставку до 9%.
Источник: ФГ БКС
