Как следует из протокола очередного заседания Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке, в ближайшие несколько месяцев американский регулятор, вероятнее всего, приступит к сворачиванию программы количественного смягчения, если темпы восстановления экономики страны будут соответствовать ожиданиям ФРС. Таким образом ожидания участников рынка относительно того, что сокращение программы покупки облигаций начнется в следующем году, могут оказаться слишком инерционными, и сворачивание программы количественного смягчения может начаться раньше. Более того, недавние комментарии ФРС по поводу усиления акцента на поддержание низких процентных ставок создают предпосылки для увеличения наклона кривой доходности казначейских обязательств США (ставки по краткосрочным выпускам уверенно снижаются на фоне заявлений ФРС).
В результате спред между ставками доходности 5-летних и 10-летних UST (доходность к погашению – 1,38% и 2,79% соответственно) расширился до 141 бп. «Данный уровень всего на 9 бп недотягивает до 5-летнего максимума, и мы полагаем, что потенциал дальнейшего увеличения наклона кривой UST достаточно ограничен», – полагают аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. В то же время 5-летние еврооблигации остаются, на наш взгляд, наиболее привлекательными с точки зрения соотношения риска и доходности. В целом котировки еврооблигаций России и стран СНГ вчера понизились; доходность суверенных бумаг на дальнем отрезке кривой выросла на 2-4 бп.
Источник: пресс-служба банка ВТБ
