Вчера на аукционе недельного репо банки заняли 2,57 трлн руб. по ставке 7,56% (чистое вливание ликвидности в систему составило 90 млрд руб.). На аукционе Федерального казначейства по размещению средств на 14-дневных депозитах спрос со стороны банков составил всего 30 млрд руб. (чистое вливание – 30 млрд руб.) при ставке 8,1%. В то же время объем операций однодневного валютного свопа составил около 100 млрд руб., а учитывая, что в ближайшие дни предстоит еще выплата НДПИ и налога на прибыль, спрос на операции валютного свопа, как мы полагаем, останется довольно высоким. Тем не менее ставки NDF и кросс-валютного свопа вчера понизились: в том числе трехмесячная ставка NDF составила 8,5% (выглядит справедливым), а пятилетняя ставка кросс-валютного свопа достигла 7,77%.
В целом текущее состояние кривой кросс-валютного свопа уже учитывает вероятность того, что в ближайшие 12 месяцев процентные ставки ЦБ будут снижены на 75–100 бп. На данный момент мы считаем такой сценарий излишне оптимистичным; на наш взгляд, в основном он отражает текущие позиции участников рынка (в марте–мае 2014 года многие зарубежные инвесторы сократили объем риска по операциям получению рублевых ставок, а в последнее время начали их наращивать). «На данный момент кривые процентного и кросс-валютного свопов, с точки зрения ожиданий по ставкам, выглядят сбалансированными (в последнее время кривая процентного свопа сильнее других закладывала в себе снижение ставки ЦБ), и, как следствие, базис остается на прежних значениях – минус 100–105 бп», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
