Промпроизводство в январе в России сократилось на 2,7% г/г, или на 19,7% м/м, сообщает Росстат. С корректировкой на сезонность промпроизводство впервые с сентября 2015 г. показало рост (+0,4% м/м). Главная причина улучшения динамики промпроизводства – сдвиг в эффекте базы. Реальное же восстановление вряд ли возможно до снижения кредитных ставок – во 2П16 или 2017 г.
Наиболее заметный рост – в электроэнергетике (2,5% г/г) и горнодобывающей промышленности (0,4%). Обрабатывающая промышленность продолжает сокращаться (-5,6% г/г), хотя темпы замедлились по сравнению с концом 2015 г. В годовом сопоставлении драйверами роста для промпроизводства стали добыча природного года (1,6% г/г), пищевая промышленность, потребительские товары, а также химическая промышленность.
Лидеры падения – металлургия, производство стали, строительных материалов и автомобилей. В то же время существенно сократились объемы выпуска в секторах, зависящих от инвестиций: металлургия, производство стали, строительных материалов и автомобилей.
Сдвиг фактора базы будет способствовать дальнейшему улучшению динамики промышленного производства в годовом сопоставлении в ближайшие несколько месяцев. Тем не менее реальное восстановление промышленного сектора вряд ли произойдет до позитивных изменений в динамике инвестиций, которые станут возможными после снижения кредитных ставок, что сделает кредиты более доступными для корпоративных и частных заемщиков. По нашим оценкам, снижения ставок можно ожидать после сокращения инфляционного давления – во 2П16 или в 2017 г. в зависимости от темпов стабилизации нефтяных цен. В рамках базового сценария (средняя цена на нефть $54 за барр. по итогам 2016 г.) мы прогнозируем рост промпроизводства на 1,2% г/г в этом году. При среднем уровне нефтяных котировок $45 за барр. или ниже промпроизводство, вероятно, вновь покажет спад, однако меньший, чем в 2015 г., когда снижение составило 3,4% г/г.
Источник: БКС Премьер
