Ждать ли «мягкой девальвации»?

Ждать ли новой волны девальвации рубля осенью и как сберечь накопления от обесценивания? Аналитики, опрошенные сайтом ChelFin.ru, дали противоречивые прогнозы относительно изменения курса национальной валюты в ближайшие полгода, однако оптимизма в их словах немного.

В последние месяцы национальная валюта крепко стоит на ногах, кроме того, даже сохраняется тенденция к замедлению темпов инфляции: по данным Росстата, рост потребительских цен в июне составил 0,6%, а за первое полугодие – 7,4% (в прошлом году – 8,7%). В июне наблюдался достаточно стабильный курс национальной валюты: весь месяц значение бивалютной корзины колебалось в пределах 36,6-36,8 рубля. Более того, за месяц ее стоимость даже выросла с 36,4 до 36,81 рубля, причем в конце месяца максимальное значение корзины едва не пробило отметку 37 рублей, остановившись на 36,94 рубля. За прошедшее полугодие Банк России совершил достаточно масштабные инвестиции в размере более 30 млрд долларов для ограничения волатильности валютного курса рубля. При этом основной объем покупок валюты пришелся на май – более 18,5 млрд долларов, в июне затраты были гораздо скромнее – порядка 1,5 млрд долларов.

Несмотря на то, что в течение последнего месяца Банк России практически не вмешивался в курсообразование на валютном рынке, в случае чрезмерного укрепления рубля от монетарных властей стоит ожидать нового всплеска активности. Аналитики Morgan Stanley полагают, что Банк России не позволит укрепиться рублю даже на фоне роста цен на нефть, который наблюдался в последнее время, отстаивая тем самым интересы не только российских экспортеров энергоресурсов, но и производителей. «Даже с ростом цены нефти хрупкость положения многих экспортеров и слабость финансовой позиции страны говорят о том, что нужно быть осторожным с повышением рублевого курса», – передает слова экономиста Morgan Stanley Оливера Уикса агентство Bloomberg. Как полагает экономист, это приведет к тому, что вмешательство Банка России с целью не позволить укрепиться рублю будет неизбежным. Как оценивают в Morgan Stanley, Банк России может позволить курсу рубля опуститься на 3,4% по отношению к курсу доллара, до 32,3 рубля за доллар, во второй половине года.

Аналитики ФК «Уралсиб» считают, что на конец года курс рубля к доллару составит 30,8 рубля за доллар, то есть близко к текущему уровню. А аналитики «Альфа-Банка» в связи с ожидаемыми изменениями цен на нефти с 45 до 55 долларов за баррель накануне повысили прогноз по справедливому курсу рубля на конец года с 37,4 до 35,0 рубля за доллар. По прогнозам, в перспективе ближайших трех месяцев курс доллара составит 30,6 рубля за доллар, через полгода – 28,4 рубля, а через год может снизиться до 27,6 рубля за доллар. В то же время, предупреждают эксперты «Альфа-Банка», увеличение дефицита бюджета может привести к ослаблению национальной валюты до 38,4 рубля за доллар уже во втором полугодии.

«Рубль будет слабеть, произойдет своего рода «мягкая девальвация», – считает главный экономист управляющей компании «Финам Менеджмент» Александр Осин. – Правительство не сможет удерживать курс рубля на нынешнем уровне, даже с учетом высоких цен на нефть, и причин сразу несколько: 500 млрд рублей придется изыскать на докапитализацию банков, при этом надо стимулировать реальный сектор экономики. Кроме того, бюджет не резиновый, а резервный фонд сокращается». К концу года, по оценке эксперта, стоит ожидать курса рубля на уровне 34-36 рублей за доллар, затем, в начале 2010 года, рубль упадет еще ниже, однако к концу 2010 года произойдет укрепление рубля, так как цены на нефть продолжают расти.

Ведущий аналитик отдела макроэкономического анализа аналитического управления банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев полагает, что период относительно агрессивной ревальвации рубля прекратился, и валютный рынок взял паузу. «Это видно как по динамике котировок бивалютной корзины, так и по объемам торгов, – отмечает эксперт. – Краткосрочные факторы, определяющие обменный курс рубля, – это цены на нефть и настроения на фондовом рынке. До тех пор пока на рынках не будет четкого тренда, не стоит рассчитывать на агрессивное движения курса рубля. Можно сказать, что чем «крепче» рубль и чем выше цены на нефть, тем слабее зависимость, что связано в первую очередь с началом проведения интервенций Банка России. Так, в феврале-марте изменение цены на нефть марки Urals на $1 соответствовало примерно 25 коп. по бивалютной корзине, а в июне «эластичность» упала до 5 коп. В краткосрочной перспективе в бивалютной корзине, вероятно, будет наблюдаться боковой тренд, стратегически оправданной видится девальвация».

Правительство пока настаивает на том, что во «второй волне» девальвации нет необходимости. Однако эксперты не исключают, что осенью точка зрения финансовых властей может измениться, и до конца текущего года рубль может быть девальвирован еще на 10-15%. Как защитить сбережения от обесценивания и не стать заложником изменения курсовой политики российских властей? Эксперты рекомендуют не впадать в крайности и не спешить с «перебрасыванием» накоплений из одной валюты в другую: инвесторам, которые не отслеживают ситуацию на валютных рынках в ежедневном режиме, угадать и поймать все пиковые точки не стоит и пытаться. Для сохранения накоплений и собственного душевного равновесия в периоды нестабильности на валютном рынке управляющий челябинского филиала Промсвязьбанка Андрей Рочев советует открывать сразу несколько счетов: в рублях и валюте, отмечая, что сегодня банки предлагают и специальные мультивалютные вклады, по условиям которых вкладчики могут оперативно конвертировать деньги из одной валюты в другую без потери начисленных процентов. Региональный директор инвестиционного банка «КИТ Финанс» в Челябинске Александр Бобылев считает, что сегодня более выгодным способом хранения сбережений по-прежнему остается срочный вклад в рублях, так как курс национальной валюты достаточно стабилен, а ставки по рублевым вкладам выше, чем по вкладам в иностранной валюте: 16-18% годовых против 10-12%.

Вопрос лишь в том, какую валюту предпочесть: доллар или евро? По прогнозам агентства Redtower Asset Management, к концу года произойдет укрепление курса американской валюты до 1,16 доллара за евро. Главной причиной восстановления позиции доллара, по мнению экспертов, станет восстановление мировой экономики после длительной рецессии. Однако аналитики компании Standard Chartered Plc придерживаются иного мнения, полагая, что стабилизация мировой экономики, напротив, станет причиной ослабления американской валюты до 1,55 доллара за евро, так как инвесторы направят денежные вложения в более доходные активы с высокой процентной ставкой.

Слухи о скором дефолте доллара, перманентно возникающие после выхода очередной плачевной статистики о состоянии национальной экономики США, по мнению аналитиков, как обычно оказались «несколько преувеличенными».

Как полагает Александр Осин, во втором полугодии на валютном рынке, скорее всего, возобновится повышение курса американской валюты. «Необходимо отметить, что инвесторы на валютных рынках сейчас пересматривают отношение к рискам в сторону повышения, усиливая внимание на общей среднесрочной динамике макроэкономической и финансовой статистики стран, являющихся на данный момент лидерами в процессе экономического восстановления, – говорит эксперт. – На этом фоне лучше рынка в указанной перспективе будет выглядеть именно американский финансово-инвестиционный сегмент».

По мнению Александра Осина, исходя из оценок сравнительной макроэкономической динамики ожидаемые на конец года курсы USD/RUB и EUR/USD равняются, соответственно, 34-36 рублей за американский доллар и 1,2 доллара США за евро. Сравнивая показатели текущих валютных колебаний с прошлым годом, Александр Осин отметил, что индекс волатильности валют стран Большой семерки в мае вырос до максимума с октября 2008 года, когда он достиг самого высокого значения за последние 16 лет. «Итоговый рост курса американской валюты во втором полугодии представляется возможным даже при условии сохранения относительно благоприятной ситуации на сегменте рисковых активов», – добавил эксперт. Впрочем, выбор в любом случае остается личным делом каждого.