В минувшую пятницу однодневные ставки продолжили снижаться – в частности, ставка валютного свопа опустилась еще примерно на 6 бп до 6,25%. В то же время ставка по операциям однодневного репо на Московской бирже не изменилась (около 6,15%). Из 550 млрд руб., предложенных Банком России к размещению на аукционе однодневного репо в пятницу, коммерческие банки привлекли 479,2 млрд руб. по средней ставке 5,52%. В результате общая сумма обязательств банков перед регулятором по операциям репо повысилась на 19,2 млрд руб.
Однако позитивный эффект с точки зрения ликвидности оказался полностью нивелирован вследствие того, что непогашенная задолженность банков перед ЦБ по кредитам, предоставляемым в соответствии с Положением 312-П, сократилась на 28,7 млрд руб. – до 406 млрд руб. В то же время отметим, что хотя предложение на аукционе репо не было выбрано полностью, некоторые банки воспользовались операциями валютного свопа с ЦБ РФ, хотя привлекли таким образом всего 4,4 млрд руб. (против 30,3 млрд руб. в четверг). Полагаем, что основное влияние на конъюнктуру денежного рынка оказал приток ликвидности из бюджета (общий дефицит консолидированного бюджета за период с начала октября составляет порядка 275 млрд руб.). Но одних этих средств оказалось бы недостаточно, если бы в последние два дня ЦБ РФ не предпринял усилия для восстановления объема операций репо до уровня в 2,3 трлн руб.
Сегодня в центре внимания – аукцион трехмесячных кредитов, предоставляемых в соответствии с Положением 312-П, и заседание совета директоров ЦБ РФ по монетарной политике. Что касается последнего – аналитики «ВТБ Капитал» не ожидают никаких изменений, однако тон комментариев регулятора в последующем пресс-релизе будет проанализирован очень тщательно. Успех аукциона кредитов 312-П (если предлагаемые 500 млрд руб. будут размещены полностью) помог бы сделать менее напряженной ситуацию с ликвидностью в банковской системе, позволив избежать чрезмерного давления на денежный рынок во время периода налоговых выплат, начинающегося 15 октября. Кроме того, вливание среднесрочной ликвидности способствовало бы дальнейшему снижению трехмесячной ставки MosPrime, которая на данный момент составляет 6,77%.
Текущие котировки трехмесячной форвадной ставки составляют 6,60% и 6,45% через три и шесть месяцев соответственно. Соответственно, если аукцион кредитов 312-П окажется менее успешным, чем ожидается, то ставки FRA, уже поднявшиеся на 5-6 бп в пятницу, могут повыситься еще немного.
Источник: пресс-служба ВТБ
