ОФЗ: насколько может уменьшиться угол наклона кривой?

В пятницу спрос на ОФЗ сохранился – особенно в дальней части кривой. Как мы уже писали, основными покупателями сейчас, вероятнее всего, выступают международные инвесторы, увеличивающие ранее недостаточный вес ОФЗ в своих портфелях. С точки зрения локальных инвесторов стоимость бумаг в дальнем конце кривой находится вне любых разумных оценок – конечно, если не рассчитывать на снижение процентных ставок Банком России в ближайшее время. Как бы то ни было, ОФЗ-26212 (YTM 8,44%) вчера прибавили в цене около 1,30 пп, ОФЗ-26215 (YTM 8,30%) – приблизительно 0,85 пп. В средней части кривой укрепление составило 0,50–0,60 пп: выпуск ОФЗ-26210 закрылся на уровне доходности 8,17%. Мы отмечаем, что кривая ОФЗ сейчас абсолютно не имеет наклона на уровнях 8,15–8,17% в период 2017–2019 годов. В целом доходность ОФЗ в пятницу опустилась на 15–18 бп в средней и дальней части кривой и лишь на 9–11 бп в ближней части. «Таким образом, спред в доходности между двух- и десятилетними выпусками сузился еще сильнее и сейчас составляет лишь 20 бп. Текущая стоимость ОФЗ представляется нам завышенной», – считают аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. Источник: пресс-служба Банка ВТБ