По данным Минфина, в 2013 федеральный бюджет был исполнен с небольшим дефицитом в размере 0.5% ВВП (311 млрд руб.). Это меньше первоначального плана, согласно которому дефицит должен был составить 0.8% ВВП, и меньше скорректированного плана – дефицит в размере 0.7% ВВП. «Фактический результат оказался близок к нашему прогнозу – дефицит бюджета на уровне 0.4% ВВП», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Владимир Колычев и Дарья Исакова.
Дефицит ненефтяного бюджета несколько снизился – до 10.1% ВВП. В последнюю неделю декабря объем средств Минфина на счетах в ЦБ РФ сократился на 1,5 трлн руб. – до 6,6 трлн руб.
Показатели российского бюджета обычно превосходят ожидания, поскольку подход Минфина к планированию довольно консервативен. В 2013 более высокие, чем ожидалось, нефтегазовые доходы компенсировали невысокие ненефтегазовые доходы.
Основная часть расходов, как обычно, пришлась на декабрь – по сравнению с предыдущим месяцем расходы выросли в 2.2 раза до 2.2 трлн руб. Однако в прошлом году этот сезонный эффект был менее заметным, и мы полагаем, что Минфин и в будущем будет пытаться его сглаживать. В результате месячный бюджет зафиксировал самый значительный дефицит в 2013 – 953 млрд руб. в декабре. Это оказало позитивное влияние на ликвидность: ставка RUONIA в конце 2013 – начале 2014 снизилась на 90 бп.
Базовый сценарий экспертов предполагает, что в этом году дефицит бюджета увеличится (согласно нашим прогнозам, дефицит составит 0.7% ВВП), поскольку снижение цен на нефть и стагнация экономического роста продолжают оказывать на доходы неблагоприятное влияние. В связи с этим в преддверии следующего бюджетного цикла дебаты о дополнительном бюджетном маневре могут активизироваться. Минфин может использовать новую волну дебатов о возрасте выхода на пенсию с целью снизить трансферты на финансирование дефицита распределительной части пенсии. С другой стороны, будет сложно отменить временную заморозку накопительной части пенсии.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
