Напряженность на рынке ставок вчера несколько спала – в частности, краткосрочные ставки NDF снизились на 25-50 бп. В настоящий момент месячная ставка NDF составляет 9.45% (против 10% днем ранее), а трехмесячная NDF – 9.9%. Похоже, участники рынка решили изменить состав своих портфелей, поскольку сделки, заключенные для хеджирования рисков ослабления рубля, не оправдывают себя. Спред между однодневной и трехмесячной ставками NDF на уровне 150 бп нам кажется необоснованным; скорее всего, он объясняется ожиданиями дальнейшей эскалации конфликта в Украине. «Перспективы ликвидности на ближайшие месяцы выглядят достаточно стабильно, и до осени мы не ожидаем заметного увеличения использования операций валютного свопа», – считают аналитики банка ВТБ Максим Коровин и Антон Никитин.
Более того, поскольку ИПЦ в ближайшие несколько месяцев, как ожидается, достигнет максимальных уровней, шансы на еще одно повышение ставки представляются незначительными, если конечно не случится очередного ослабления рубля (как в марте). Объем сделок однодневного валютного свопа с ЦБ РФ составляет около 272 млрд руб. Помимо этого во вторник в рамках недельного репо банки привлекли 3.28 трлн руб. по ставке 7.54% (чистое вливание ликвидности в размере около 100 млрд руб.). Что касается кривой процентных свопов, похоже, трехмесячная ставка MosPrime не желает опускаться ниже 10%; поэтому потенциал снижения ставок процентных свопов невелик. Это, как представляется, оправдывает широкий базисный спред между процентными и кросс-валютными свопами на фоне уменьшения премии за риск на кривой NDF /кросс-валютных свопов. Базисный спред между ставками процентных и кросс-валютных свопов по 2-5-летним инструментам уже составляет минус 100-110 бп.
Источник: пресс-служба банка ВТБ
