По итогам вчерашних торгов котировки ОФЗ (как и облигаций развивающихся рынков в целом) вновь снизились. Выпуски ОФЗ-26212 (YTM 7.92%) и ОФЗ-26207 (YTM 7.82%) подешевели примерно на 30 бп. Десятилетние бумаги по-прежнему демонстрировали отстающую динамику: выпуск ОФЗ-26215 (YTM 7.57%) потерял в цене около 40 бп. В средней части кривой снижение составило 15-20 бп. В результате наклон кривой увеличился еще больше – спред между 2- и 10-летними инструментами расширился на 9 бп до 110 бп. Минфин анонсировал целевые диапазоны сегодняшних аукционов: 3-летние бумаги будут предложены рынку с доходностью 6.45-6.50%, а новый выпуск со сроком обращения 5.5 лет (с погашением в мае 2019) – 7.10-7.15%. Ни в том ни в другом случае премия к вторичному рынку не предусмотрена: выпуск ОФЗ-25082 вчера закрылся с доходностью 6.50%, а ОФЗ-26210 (наиболее близкий аналог новой 5.5-летней бумаги) – на отметке 7.15%.
«На наш взгляд, это говорит о том, что Минфин не намерен занимать как можно больше по любой цене, поскольку необходимые для финансирования расходов федерального бюджета средства, по нашим оценкам, уже были привлечены», – комментируют аналитики «ВТБ Капитал» Максим Коровин и Антон Никитин. Поэтому рассчитывать на особую щедрость правительства в ходе первичных аукционов, на наш взгляд, не стоит. Похоже, вчера в связи с ослаблением рубля часть локальных игроков решила закрыть позиции в длинных бумагах (в последнее время рынок ОФЗ демонстрирует сильную корреляцию с динамикой бивалютной корзины). С точки зрения относительной стоимости мы отдаем предпочтение выпускам ОФЗ-26215 и ОФЗ-26209, которые имеют самые широкие спреды к кривой кросс-валютных свопов и предлагают хорошие возможности для реализации стратегии roll-down.
Источник: пресс-служба Банка ВТБ
